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上市公司,北京大学曹凤岐:提高上市公司质量是振兴中国股市的根本出路


中国股市怎么办?

北京大学金融与证券研究中心名誉主任曹凤岐教授日前在“资本市场发展与投资者信心”研讨会上,针对当前股市问题发表了一些新看法。

曹凤岐教授认为,中国资本市场发展到今天,对中国经济、企业的发展起了很大的作用。但中国资本市场也是一个不规范、不完善的市场,还存在一些弊端,其中最大的弊端是投资者赚不到钱,尤其是散户赚不到钱。

“新股发行方面,股市一不好,证监会就停发,但停发之后股市就上去了吗?历次新股停发后,股市不一定上涨,或短时间上涨,最后还是跌回去。”曹凤岐说。

曹凤岐说,中国股市还存在牛短熊长、虚假披露、财务造假等诸多问题。他认为,出现这些问题最根本的原因,是中国的上市公司质量有问题。

“提高上市公司的质量是稳定和发展中国股市的基石,是振兴中国股市的根本出路。上市公司质量提高了,创利能力强了,给投资回报了,我们就解决了很多问题,这样投资者就有信心了。”曹凤岐说。

针对如何提高上市公司质量,曹凤岐提了七点建议:

第一,继续改进和完善上市公司法人治理结构。

包括,加强信息披露建设;公司搞内部员工持股、管理层持股,把公司建成股东、管理者、经营者、职工命运共同体;限制大股东套现、减持股份等。

第二,推行现金分红制度。

上市公司应该建立起透明、公平、合理的投资者回报制度。

截至目前,还有36家公司自上市以来从来没分过红,这些叫“铁公鸡”,一毛不拔。

实际上,买股就是长期投资,有5%的分红也可以,至少比银行存款利息高,这样,人们在二级市场炒作的动力也会减小。

第三,完善发行制度。

要鼓励和支持创新能力强的企业、独角兽企业上市,支持新兴产业、高科技产业的企业上市。

创业板、中小板对企业上市的盈利条件等门槛性要求要放开。

芯片、生物、制药等产业的企业,开始的时候是没有利润、没有资产的,你再要求这些上市门槛,等于把这些企业的上市路给扼杀了。

第四,实行回购制度。

在股市低迷的情况下,上市公司可以趁机回购。回购后可以库存股票,也可以注销,注销减少了股票,股价也就上去了。

证券法也有回购相关规定,我们二十多年说这个事,但是它不执行、或者是执行不了。现在我们为什么不能这样做呢?

国际市场上正在发生许多回购。今年以来仅纳斯达克市场,回购并注销的股票就有6000亿美元。

第五,完善退市制度。

必须真正实现该退市的退市,这样股市才能活起来,才能优胜劣汰,好公司上市、坏公司下市。

如果说我们不完善退市制度,优秀上市公司进不来,会造成劣币驱逐良币。

第六,鼓励通过重组并购扩大企业规模、调整结构、提高效率。

有很多公司,他们通过资产重组、并购取得了1+1 2的效果,在改变生产结构、企业结构,及其它方面都取得了很好的效果。

中国得靠这种办法真重组、真并购、真市场。所谓真市场,就是不搞拉郎配。

第七,形成健康的资本市场信用文化体系。

实际上,中国资本市场出现问题一个很重要的原因,就是中国信用体系和诚信原则遭到破坏,比如上市公司内幕交易、虚假陈述等。

要形成健康的资本市场文化,最重要的是建立诚信制度,建立起合理的信用评估体系。 上市公司、会计师事务所、律师事务所等都应该加强诚信建设。

曹凤岐,北京大学光华管理学院教授(荣休)、博士生导师,北京大学金融与证券研究中心名誉主任,教育部社会科学委员会委员,保监会重大决策专家咨询委员会委员,中国金融学会常务理事,北京市金融学会副会长。曾任北京大学经济管理系副主任,北京大学工商管理学院副院长,北京大学光华管理学院副院长,全国MBA教育指导委员会委员,国务院学位委员会学科评议组成员。长期从事宏观经济管理、股份经济、金融与证券方面的教学与科研工作。是最早提出在中国要进行产权制度改革、推行股份制、建立现代企业制度的学者之一,他在经济体制改革理论与实践方面具有很深的造诣,做出了突出贡献。

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